La inflación de septiembre se mantuvo en 1,9% y prolonga una trayectoria en zigzag que los analistas proyectan hasta 2027

La inflación de septiembre cerró en 1,9% y confirmó un recorrido en zigzag que los especialistas esperan que se prolongue hasta bien entrado 2027. El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que elabora el Banco Central de la República Argentina proyecta para los próximos meses una dinámica de subas y bajas mensuales dentro de un rango estrecho: 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre, 1,8% en diciembre, 1,6% en enero y febrero de 2027, y 1,7% en marzo. Ninguna de las estimaciones del panel de analistas consultados por la autoridad monetaria desciende del 1,6% mensual en ese horizonte, lo que mantiene la inflación acumulada en niveles elevados frente al mismo período del año anterior.

Los mecanismos que sostienen la inercia

Detrás de la oscilación mensual operan varios mecanismos que trasladan los aumentos ya registrados hacia los meses siguientes. Las jubilaciones, las tarifas de servicios públicos, las cuotas de la medicina prepaga, los alquileres y las paritarias salariales se ajustan en función de la inflación efectivamente ocurrida. Ese encadenamiento hace que los incrementos pretéritos no se disipen, sino que reaparezcan con distintos rezagos en el costo de vida de los períodos posteriores. La economista Fiorella Scalise, de la consultora EcoGo, explicó que la indexación de tarifas, alquileres, prepagas, cuotas escolares y salarios mantiene los ajustes atados a la inflación pasada en proporciones que varían según el rubro, lo que reproduce la presión sobre los precios aun cuando la variación mensual muestre descensos puntuales.

A esa inercia se suma la recomposición de los precios regulados por el Estado, que en lo que va del año acumularon una suba de 31,5%, frente al 21,8% que registró la inflación núcleo, es decir, el componente que excluye los productos estacionales y los precios regulados. La diferencia entre ambos indicadores revela que la presión sobre el índice general proviene en buena medida de la actualización tarifaria, mientras que los precios no regulados muestran un ritmo más moderado. Esa brecha constituye uno de los factores que impide que la desinflación, es decir, la reducción sostenida del ritmo de aumento de los precios, se transmita de manera pareja al conjunto de la canasta.

La estacionalidad también interviene en el comportamiento de los precios. Rubros como indumentaria, turismo, frutas y verduras registran aumentos concentrados en determinadas épocas del año, lo que genera saltos puntuales que interrumpen la tendencia descendente. A esos movimientos se suman las variaciones de la nafta y la carne, que dependen de factores climáticos y de la dinámica del mercado internacional de commodities, es decir, de materias primas como el petróleo y los granos que se negocian en las bolsas mundiales.

“Es bastante rápido bajar la inflación desde niveles muy elevados, pero después cuesta muchísimo más bajar lo que sería la inflación inercial. En los procesos de estabilización de la región que lograron resultados, la baja a un dígito anual tomó más de tres o cuatro años.”Juan Manuel Telechea, economista

En la misma línea, Diego Piccardo, de la Fundación Libertad y Progreso, consideró que la inflación no cede de manera uniforme y que un proceso de desinflación puede incluir repuntes mensuales sin que ello implique un cambio de tendencia. La coincidencia de los analistas consultados señala que la trayectoria dependerá en los próximos meses de la velocidad con que se moderen los componentes indexados y de la evolución de los precios regulados, cuya actualización continúa siendo la principal fuente de presión sobre el índice general. Resta confirmar cómo evolucionarán las paritarias del último trimestre y si los ajustes tarifarios previstos para fin de año se aplican con el cronograma oficial, dos variables que los especialistas identifican como clave para evaluar si el zigzag mensual empezará a estabilizarse o se prolongará más allá del horizonte proyectado por el REM.