El REM recalibra sus pronósticos: precios al 30% anual hacia 2026 y un dólar que se reacomoda por debajo de los $1.550 en octubre

El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que elabora el Banco Central dejó, en su última edición, una fotografía consistente con un proceso de desaceleración de los precios y, al mismo tiempo, con un mercado laboral que sigue mostrando signos de fragilidad. Los analistas que participan de la encuesta proyectaron una inflación del 1,9% para septiembre, un ritmo mensual que se ubicaría apenas una décima por encima de la medición anterior y que consolida una trayectoria de moderación luego de los picos registrados a comienzos de año.

Vamos a los números

La mediana de las respuestas recogidas por el REM indicó que, después del 1,9% previsto para septiembre, los precios aumentarían 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre y 1,8% en diciembre. Para el conjunto de 2026, los participantes calcularon una inflación anual del 30%, en tanto que hacia los primeros meses de 2027 anticiparon incrementos del 1,6% en enero, 1,6% en febrero y 1,7% en marzo. La inflación núcleo, que excluye regulados y componentes estacionales, se ubicaría en 1,8% en septiembre, también con una suba de una décima respecto del relevamiento previo.

El grupo de diez participantes con mejores antecedentes de acierto, identificado como Top 10 dentro del informe, coincidió con la mediana general en el 1,9% para septiembre, lo que otorga una señal de robustez al dato central del mes.

• Inflación mensual proyectada: 1,9% en septiembre, 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre y 1,8% en diciembre.
• Inflación núcleo estimada en 1,8% para septiembre, con un alza de 0,1 puntos frente a la encuesta previa.
• Tipo de cambio previsto en $1.545 para octubre, unos $20 por debajo del relevamiento anterior.
• Cotización proyectada para diciembre en $1.614, con un incremento interanual del 11,5%.
• Desocupación estimada en 7,5% para el tercer trimestre y en 7,7% para el cuarto.
• Perspectivas laborales del Top 10: 7,6% en el tercer trimestre y 7,9% en el cuarto.

Dólar, trabajo y comparación interanual

En el frente cambiario, la previsión para octubre se redujo hasta los $1.545, mientras que para diciembre se mantuvo en $1.614, lo que implica un aumento interanual del 11,5%. El Top 10, en tanto, calculó una cotización algo más baja para fin de año, de $1.602. Comparado con la encuesta anterior, el ajuste a la baja en la expectativa para octubre sugiere que los analistas moderaron sus proyecciones de corto plazo, aunque el ritmo de depreciación esperado hacia fines de 2026 se sostiene en niveles de dos dígitos.

En materia laboral, las estimaciones fueron corregidas al alza. Para el tercer trimestre, los participantes ubicaron la tasa de desocupación en 7,5% de la población económicamente activa, 0,2 puntos por encima del cálculo previo, en tanto que para el cuarto trimestre anticiparon 7,7%. Las previsiones del Top 10 fueron de 7,6% y 7,9% en cada caso, lo que muestra un cuadro laboral más deteriorado que el estimado un mes atrás y que el previsto por la mediana general.

De este modo, el REM vuelve a mostrar un escenario en el que la inflación continúa su sendero descendente, el dólar se acomoda en niveles algo más bajos que los anticipados previously, y el mercado laboral mantiene abierta la discusión sobre su capacidad de recuperación. ¿Lograrán estos pronósticos sostenerse en los próximos relevamientos o el cierre del año terminará sorprendiendo, como ha ocurrido en otras oportunidades, a las propias estimaciones del mercado?