El sueldo gana la pulseada a los precios y, aun así, el consumo mira para otro lado

El dato de inflación de agosto, ubicado en 1,7% mensual, constituye el registro más bajo en un tramo prolongado y configura una señal de alivio para ingresos que venían perdiendo la carrera contra los precios. A ese número se suma una novedad de peso: los salarios acumulan cinco meses consecutivos de suba por encima del índice de precios al consumidor. En el plano teórico, las condiciones estarían dadas para que el consumo rebote con fuerza. Sin embargo, en la práctica, esa recuperación todavía no se materializa en las góndolas ni en los volúmenes de venta de los comercios.

La plata extra se refugia en dólares y no en el changuito

El economista Fernando Marull lo sintetizó con precisión diagnóstica: "Los salarios ya acumulan cinco meses de recuperación real, en un contexto de descenso de la inflación. Pero se nota mucha cautela y ese rebote no está yendo al consumo." ¿A dónde se dirige entonces ese ingreso adicional? En una proporción significativa, a la compra de moneda extranjera. Solo en julio, las personas físicas adquirieron cerca de 3.000 millones de dólares para atesoramiento, lo que representa un salto de casi 50% respecto de los meses previos. Del total adquirido, aproximadamente un tercio permaneció en cuentas bancarias en dólares, otro tercio egresó del sistema financiero y el resto se aplicó al pago de tarjetas de crédito en moneda extranjera, una modalidad que creció como mecanismo de cancelación de consumos passés.

El razonamiento detrás de ese movimiento es directo: cada peso convertido en dólares es un peso que deja de destinarse a la compra de un electrodoméstico, al pago de una salida o a la financiación de unas vacaciones. El ahorro preventivo en moneda dura opera como un freno directo sobre el consumo interno y explica, en gran parte, por qué la mejora salarial no se traduce todavía en una reactivación sostenida del gasto.

El crédito no acompaña y los bancos miran con cautela

El sistema financiero tampoco aporta un envión adicional. Las entidades bancarias arrastran niveles elevados de morosidad, herencia de los meses de mayor tensión económica, y se muestran reticentes a ampliar la cartera de préstamos. En la práctica, el financiamiento al consumo sigue cayendo. Las proyecciones indican que las tasas de interés descenderán en los próximos meses, pero la prudencia del sistema demora la transmisión de esa mejora hacia las familias.

• Inflación de agosto: 1,7% mensual, el registro más bajo en un tramo prolongado.
• Salarios: cinco meses consecutivos de suba real, es decir, por encima de la inflación.
• Compra de dólares para atesoramiento en julio: cerca de 3.000 millones de dólares, con un incremento de casi 50% frente a meses anteriores.
• Destino de esos dólares: un tercio quedó en bancos, otro tercio salió del sistema y el resto se usó para cancelar tarjetas en moneda extranjera.
• Industria y construcción: en julio, ambos sectores cayeron 5% interanual, lo que muestra que el alivio salarial todavía no derrama hacia la actividad.
• Proyección: precios estables o con subas moderadas y salarios que pueden seguir ganando terreno real, pero consumo que tardará en reactivarse mientras la incertidumbre sostenga el ahorro en dólares.